摘要

Deckers Outdoor Corporation将于2026年07月23日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦HOKA与UGG动能与利润韧性。

市场预测

市场一致预期本季度公司营收为10.18亿美元，同比增长12.95%，调整后每股收益为0.87美元，同比增长27.21%，息税前利润为1.42亿美元，同比增长15.93%；若公司在上季财报电话会上给出本季展望未提及净利率与毛利率，则暂无法提供相应预测数据。公司主营业务亮点在于UGG与HOKA双品牌驱动、渠道与地理结构均衡，其中UGG品牌批发收入为27.39亿美元，HOKA品牌批发收入为25.87亿美元。现阶段发展前景最大的业务为HOKA品牌，受跑步与户外休闲需求拉动，上一财季高基数下仍保持增长势头。

上季度回顾

上一季度公司实现营收11.19亿美元，同比增长9.55%，毛利率57.59%，归属于母公司股东的净利润为1.36亿美元，净利率12.11%，调整后每股收益0.96美元，同比下降4.00%。业务端核心进展在于盈利质量保持稳健，费用控制与产品结构优化支撑较高毛利率。分业务看，UGG品牌批发收入为27.39亿美元，HOKA品牌批发收入为25.87亿美元，其他品牌批发收入为1.46亿美元。

本季度展望

跑步与户外鞋类动能

HOKA延续强势扩张，预计在北美专业跑步渠道与直营电商的驱动下贡献本季主要增量。当前行业库存更健康，有利于新品迭代节奏与折扣控制，支撑单品均价与毛利结构稳定。若6月至9月的赛季性促销保持理性，HOKA在核心鞋型的上新与配色扩展可提升重复购买率，带动收入与利润弹性同步释放。

冬季品类与季节性切换

UGG进入淡季前的备货周期，批发渠道在零售商去库存后更聚焦核心经典款，毛利稳定性好于销售额增速。若气候偏冷与假日季促销前移，渠道订单可能提前释放，有望平滑上半财年的收入波动。公司在毛绒、混合材料与轻量化底材的产品组合调整有助于保持品牌溢价，减少大幅促销对利润的侵蚀。

费用与盈利韧性

在收入稳步增长背景下，费用端的营销与渠道建设投入将更聚焦高ROI项目，预计广告与推广费用率保持可控。物流与运费回归常态后，对毛利的正向影响延续到本财年上半年，若汇率波动温和，净利率有望围绕中低双位数区间运行。息税前利润的上行弹性主要取决于新品结构与直营占比变化，若直营电商保持较高增速，EBIT率可能小幅扩张。

渠道结构与定价策略

公司在直营与批发的组合中持续优化高毛利渠道占比，尤其在欧美核心城市推行以全价为主的铺货策略。若零售端转化率提升、退货率保持稳定，单店效率将继续改善，有助于抵消部分原材料与人工成本的上行压力。动态定价与更精细的折扣管理有望提升毛利率的稳定性，即便在促销季也能维持合理的价格带。

分析师观点

围绕即将公布的季度业绩，市场机构观点以看多为主，更多机构强调双品牌驱动与毛利韧性有望支撑本季稳健增长。多家知名卖方分析师认为，HOKA在跑步与户外细分市场的份额提升趋势明确，UGG在渠道库存改善后利润表现更稳，叠加费用纪律与运费正常化，公司的盈利质量具备可持续性。看多阵营普遍预计收入与EPS均将实现双位数增长，短期股价波动主要受季节性与备货节奏影响，但基本面仍偏向正面。