摘要

中国石油股份将于2026年08月28日（港股盘后）披露最新季度业绩，市场聚焦成本管控与油气价格弹性对利润的影响。

市场预测

市场一致预期本季度中国石油股份营业收入为7,669.92亿元，同比增长14.15%；息税前利润为860.63亿元，同比增长75.26%；每股收益为0.33元，同比增长51.77%。公司重点业务格局稳定，销售板块体量最大，叠加炼化与新材料升级带来效率改善。油气与新能源业务被视为增长潜力较大的现有板块，去年同期口径收入1,999.92亿元，随产量与价格周期变化有望提升盈利韧性。

上季度回顾

上季度公司营业收入为7,363.83亿元，同比下降2.22%；毛利率为34.78%；归属母公司净利润为483.33亿元，环比增长55.79%；净利率为6.56%；调整后每股收益为0.26元，同比增长1.54%。季内公司费用与炼化效率控制相对稳健，利润质量保持韧性。主营构成方面，销售收入5,832.30亿元、炼化与新材料收入2,636.54亿元、油气与新能源收入1,999.92亿元、天然气销售收入1,808.10亿元，销售板块规模优势突出。

本季度展望

炼化链盈利弹性与效率改善

炼化与新材料业务在上季度贡献2,636.54亿元收入，板块的利润弹性对油价、化工价差及装置利用率高度敏感。进入新季度，若原油价格维持相对高位但波动收敛，炼化端的成品油与化工品裂解价差有望保持稳定，叠加检修高峰过去与装置负荷提升，单吨贡献有望改善。公司持续推进装置结构优化与高端化学品比例提升，将有助于平滑成品油周期波动，提高单位产值与单位毛利。倘若化工景气延续回暖，EBIT弹性可能高于收入增速，成为推动利润超预期的关键因子。

销售板块规模护城河与成本穿透

销售业务上季度实现5,832.30亿元收入，是公司现金流的重要来源。零批渠道的规模优势与终端网络深度可在油价波动期强化库存管理与价格传导效率，新季度在出行需求稳中有增的背景下，成品油销量与非油品渗透率提升有望稳住收入基盘。通过数字化定价与区域资源调配，单位费用率有望保持受控，若宏观需求维持温和改善，销售毛利率弹性将对冲上游波动，维持公司整体利润的稳定性。

油气生产与新能源的协同推进

油、气与新能源板块上季度合计实现1,999.92亿元收入，具备资源禀赋与成本曲线优势。新季度若国际油价维持区间运行，原油与天然气产销对利润的贡献仍具韧性；天然气销售1,808.10亿元的体量为气价机制与长协资源优化提供空间，有助于平抑季节性波动。公司在新能源与低碳技术的布局与上游开发形成协同，伴随碳约束趋严与气电替代逻辑持续，气电与新能项目边际回报具备提升潜力，对估值中枢起到支撑作用。若油气价格出现短期回落，产能结构优化与成本下降将是对冲手段。

分析师观点

基于近六个月内公开的机构评论与一致预期汇总，偏正面观点占比较高。多家机构认为，本季度收入与利润将实现同比双增，关注点在EBIT高弹性与费用率可控。部分研究员提示油价波动与化工价差的不确定性，但总体判断公司具备成本与规模的对冲能力，维持对盈利质量的积极看法。结合一致预期显示的收入同比增长14.15%、息税前利润同比增长75.26%、每股收益同比增长51.77%，多数机构维持偏积极判断。