摘要

碧桂园服务将于2026年08月26日（港股盘后）发布截至2026年06月30日止中期业绩，市场关注数字化降本与非住宅业务推进。

市场预测

目前缺少针对本季度营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的明确一致预期，公司亦未在公开信息中提供季度指引，相关同比数据待正式披露后再行更新。主营业务亮点在基础物业管理板块与相关服务的稳健规模与现金流属性，上期基础物业管理及相关服务（不含“三供一业”与城市服务）营收约331.13亿。发展前景最大的现有业务为“三供一业”与配套物业管理，营收约112.70亿，受并表与结构优化推动，收入同比增长38.10%，边际改善有望延续。

上季度回顾

上季度（上期披露口径）公司营收约483.54亿，毛利率16.52%，归属于母公司股东的净利润-1.98亿，净利率-1.57%，调整后每股收益暂未披露，同比数据暂缺。上期利润端承压的同时，费用与资产质量的改善成为管理层重点，期末净利率为负提示计提与回款节奏对利润有较强影响。公司目前的主营业务以基础物业管理为收入大头，上期该板块营收约331.13亿；从年报与券商跟踪口径看，物业管理服务收入同比增长约7.30%，显示基本盘保持韧性。

本季度展望

数字化与智能协同的经营修复路径

管理层已在上期披露中强调以数智化赋能服务效率，包括“零号助理”作为管理数据助手覆盖应用管理人员超8,000人、建立38个智能客服体累计完成问答约17.00万条，这为一线响应与督导提供了可量化的效率改进。清洁机器人“零号居民”实现规模化交付约1,053台、覆盖项目超200个，单项目作业工时提升超过100.00%，人均作业面积提升超过60.00%，对降本与作业质量的双重作用在本季度存在进一步外推的空间。数字化监管覆盖电梯约18.80万台，接入率约98.00%，电梯投诉量同比下降约8.00%，同时将清洁设备接入智能监控模块后设备使用率提升至约96.00%，这些运营数据共同指向成本率与服务稳定性可能继续改善。结合上期毛利率16.52%的起点，若本季度数字化降本与流程再造继续推进，常规保洁、安保、设施维护等多条线的单点效率叠加，有望为毛利率与经营性现金流提供结构性支撑。

非住宅与综合设施管理的订单拓展

公司在非住宅领域的新品牌与组织化打法已启动，通过“碧服商企”聚焦IFM（综合设施管理）并覆盖产业园区、医院、校园、空港等场景，强调“专业筑基、数字赋能、标准领航”的服务框架，本季度看点在项目获取与交付节奏。公开信息显示，公司在IFM市场聚焦7大行业，锚定约44家头部企业客户，已成功落地海康威视杭州总部二期、青岛海信产业园、国能神华九江电厂及肇庆市第一人民医院等标杆项目，服务内容涵盖行政、安保、工程、环境、餐饮、会务等综合管理，订单质量较高。非住宅业务的收入与毛利结构与住宅物业管理存在差异，若交付能力与标准化水平提升，本季度有望体现订单转化与毛利修复的早期成果。结合上期“三供一业”与相关物业管理营收约112.70亿且同比增长显著，本季度在高密度核心城市的聚焦拓展（如杭州、广州、深圳等）与重点行业深耕，将是收入结构优化与经营韧性的重要抓手。

信用减值与回款质量对利润曲线的影响

公司曾在2026年一季度的公开口径中披露年度层面的净利润与归母净利润预测区间，同时提到贸易应收账款的信用减值与或有对价的公允价值收益下降将显著影响利润表现，并确认对个别子业务的商誉进行全额减值，金额约9.69亿。上述因素对本季度利润曲线的作用在两条路径体现：一是回款质量直接影响坏账计提与净利率修复速度；二是结构性退出亏损项目与客户质量筛选会短期影响收入增速但有利于利润率改善。结合上期净利率-1.57%的水平与归母净利润为负，本季度利润端能否转正与修复的关键在于应收账款的回收节奏、风险客商业务的压降效果以及非住宅高质量订单的毛利释放。若回款持续改善、信用风险稳定，费用率与减值压力下降将叠加数智化降本，利润率改善的边际信号有望更清晰，进而影响市场对股价的再定价与估值修复路径。

分析师观点

近期卖方研究与市场评论对公司态度以看多为主，核心论点集中在基本盘稳定与业绩修复的可验证路径。财通证券最新覆盖给予“增持”观点，强调通过项目精细化运营与数字化管理，核心板块毛利率同比提升，孵化板块中“三供一业”服务收入同比增长38.10%，商业运营服务通过退出亏损项目实现毛利修复，指向利润质量改善的方向。该机构观点的逻辑链条是：以数智化提升一线作业效率与服务稳定性，驱动单位成本下降；通过客户结构优化与风险客商压降提升应收账款质量；在非住宅IFM订单的获取与交付中形成标准化能力，带动收入与毛利的协同改善。与此同时，公司近期持续实施股份回购，传递了管理层对长期价值的信心与对二级市场波动的回应。综合多家观点，当前更为主流的解读认为，公司在本季度的关键观察指标包括应收账款回收、减值与费用率变化，以及非住宅业务的项目转化效率；若上述指标出现边际改善并与数智化降本形成合力，利润与现金流的修复有望得到验证，看多方据此维持对基本盘的积极判断。