阿里巴巴收报108.54美元，涨幅1.18%。当日BABA期权市场出现一笔规模达373.89万美元的双向波动大单，同时买入2028年110Put与150Call，叠加另一笔跨期收租结构，整体大单资金情绪偏空，机构在更高执行价附近布局风险收益结构并对冲下行压力。

期权指标分析

BABA当前隐含波动率（IV）为45.96%，IV百分位为43.03%，处于中性区间，说明当前期权隐含波动水平相对历史并不极端，整体定价处于正常范围；同时IV/HV比率为1.18，表明隐含波动率高于历史波动率，期权价格中包含一定的波动溢价，但整体仍属于相对均衡的状态。Call/Put成交量比为0.66，显示当日看跌期权成交量相对更大，市场情绪偏谨慎。

大单交易

一笔规模达373.89万美元净支出的CALL+PUT组合，实质上是一组典型的双向波动押注。该组合同时买入2028-01-21到期的110.0 PUT与150.0 CALL，其中110.0 PUT对应当前股价处于实值，150.0 CALL则为虚值，两腿均为买方结构，说明资金并非在做合成看涨或合成看跌，而是在较长到期维度上同时押注未来出现显著方向性波动。由于这是一笔净支出型组合，策略核心更偏向为大幅波动买保险或押注中长期突破，体现出对后续股价运行区间扩大的预期。

一笔规模达32.44万美元净收款的跨期CALL+PUT组合，本质上属于跨期双边价差结构。该单卖出2026-09-25到期的113.0 CALL与99.0 PUT，同时买入2026-09-18到期的112.0 CALL与100.0 PUT，四条腿均为虚值，且近月买、远月卖的安排更像是在利用不同到期之间的时间价值差异进行收租操作。整体以净收款落袋，说明交易者更倾向于押注短期内股价波动保持可控，同时通过跨期结构管理风险敞口，策略意图偏中性偏收租，而非激进的单边方向性下注。

整体来看，BABA当日大单资金情绪明显偏空，且空头优势十分突出。全量大单中，资金主要集中在大规模PUT相关组合，尤其以净收款型卖出PUT结构和部分净支出型PUT防御结构为主，显示机构一方面在更高执行价附近持续布局风险收益结构，另一方面也在通过保护性仓位应对潜在下行压力。尽管盘面中存在少量看多或波动扩张型交易，但无论从规模还是主导性上都难以扭转整体偏弱基调，说明当前大资金对BABA后续走势仍持谨慎偏空判断。

策略参考

鉴于大单情绪偏空且IV处于中性区间，卖方若选择OTM Put需避开99.0以下密集成交区，可参考95.0执行价附近的低概率位置收取权利金；若不愿承担过多裸卖保证金压力，可采用100.0/95.0 Put垂直价差或99.0/95.0 Put比例价差进行风险可控的偏空布局。