摘要

广发证券将于2026年08月28日（港股盘后）发布最新季度财报，市场普遍预期营收和利润延续高增，核心看点在财富管理与投资管理双驱动的可持续性。

市场预测

市场一致预计本季度广发证券营业收入为136.12亿元，同比增长66.85%；息税前利润为85.59亿元，同比增长131.36%；每股收益为0.85元，同比增长136.11%。公司目前的主营业务亮点在于财富管理业务，期内以1,406.85亿元的收入体量居于营收占比首位，带来较强的手续费及佣金韧性。发展前景最大的现有业务为投资管理，期内收入为92.44亿元，同比保持高增长势能并受益于权益市场活跃与资管扩容。

上季度回顾

上季度营业收入为116.82亿元，同比增长61.35%；毛利率为55.59%；归属于母公司股东的净利润为47.07亿元，净利率为38.96%；调整后每股收益为0.58元，同比增长75.76%。公司当季超预期的核心点在于利润释放与费用优化同步推进，带动环比净利润增长70.11%。公司主营业务中，财富管理收入1,406.85亿元、交易和机构收入1,116.93亿元、投资管理收入924.44亿元、投资银行收入8.96亿元，结构上财富管理与投资管理为主要增量来源。

本季度展望

财富管理动能与客户资产扩容

财富管理预计继续贡献大头的手续费与佣金收入，重点关注高净值与零售客户资产净流入的可持续性。与上季度相比，本季度券商代销权益与固收类产品的规模有望受益于市场风险偏好回暖与利率环境友好，带动资产配置需求回升。若市场成交活跃维持在高位，客户交易频次与两融需求的回升将进一步增强经纪与场外衍生品收入的弹性。费用端，渠道与营销投放的效率改善将对利润率形成支撑，叠加前期IT与投顾投产效果释放，单位收入贡献度有望提升。

投资管理与自主管理规模提升

投资管理业务受益于资管新规后净值化转型的深入推进，管理人中长期资产配置需求提升。公司在主动权益、固收+及量化策略等多元线条上形成互补，若产品业绩表现稳定，本季度管理费与业绩报酬的确认将增厚利润。公私募一体化协同以及与机构端委外资金的合作加深，帮助公司在管理规模与期限结构上优化，进而改善息税前利润的确定性。市场波动加大时，风险对冲工具配置与流动性管理能力将成为维持净值稳健与客户粘性的关键。

交易与机构业务的贝塔弹性

交易与机构业务对市场成交与波动率较为敏感，本季度若A股与港股成交维持较高区间，做市、机构交易与衍生品业务的收入有望改善。自营与做市策略在利率与信用利差相对平稳的环境下，持仓估值波动可控，有助于净利率维持稳健。与机构客户的综合投行与交易服务协同，可能带动结构性存款、收益凭证及场外期权类产品需求上行，形成手续费与净利差的双重贡献。

投行业务的发行窗口与项目进度

投行业务收入体量相对较小，但边际弹性来自于股债融资窗口的畅通程度。本季度若注册制下再融资与并购重组审核效率提升，股权承销与财务顾问项目的落地节奏将加快，带动承销保荐费确认。债券承销方面，利率中枢稳定叠加产业债融资需求回暖，有望支撑承销规模的恢复，整体对营收的贡献更多体现为稳定器角色。

分析师观点

近期主流机构观点以看多为主，占比更高，看点集中在本季度营收高增与利润率改善的延续性。多家机构分析指出，上季度公司在营业收入与利润端均显著超出市场预期，预计本季度随着财富管理与投资管理的协同深化，EPS有望维持高位区间。部分分析师强调，管理费用率的结构性优化与IT、投顾体系投入的产出提升，将帮助公司在高增营收环境中稳住净利率，同时对投行业务的修复保持谨慎但不悲观的态度。综合这些观点，市场普遍认为公司在当前周期中具备相对明确的业绩弹性，当前预测的营收、息税前利润与每股收益高增长，构成看多的核心依据。