金吾财讯 | 国信证券发布研报指，六福集团(00590)2026财年归母净利润20.46亿港元，同比增长86%，主要受益于金价上涨、高毛利一口价产品占比提升带来的毛利率改善，以及产品创新与海外渠道拓展的成效。整体营收实现172.05亿港元，同比增长29%，在金价高位抑制金饰品需求的背景下仍取得较好增长。

产品与渠道端，定价首饰成为业绩核心驱动力，收入同比增长50.5%至54.39亿港元，公司持续通过IP联名及独家设计优化产品组合。渠道方面，海外市场拓展加速，期内净开20家门店至51家；中国内地自营店净增46家至239家，加盟店在结构优化中净关闭342家。分业务看，受益于定价产品出货增加，批发业务收入同比增长103.7%。

财务表现上，公司毛利率同比提升3.6个百分点至36.7%，整体费用率优化，销售及分销费用率与行政开支费用率分别同比下降2.02及0.31个百分点。期末现金及银行结余23.61亿港元，同比增长18.6%。公司年度派息率45%，全年股息每股共1.57港元。

公司继续秉承三年战略规划策略，产品通过IP联名、独家设计等吸引消费者；核心代言人续约也在营销和品牌层面进一步助力破圈；渠道端海外继续加速拓展把握珠宝出海机遇，对业绩带来正向贡献。考虑定价首饰增长表现较好进一步支撑毛利率，国信证券上调公司2027-2028财年归母净利润至22.3/25.1亿港元（前值分别为18.94/21.85亿港元），并新增2029财年预测为27.15亿港元，对应PE分别为5.8/5.1/4.7倍，维持“优于大市”评级。

风险方面需关注产品创新不及预期、金价大幅波动及海外拓展不及预期。