金吾财讯 | 尽管近期科技股及动量资产出现剧烈波动，引发市场对“AI 投机泡沫破裂”的担忧，高盛首席策略师本·斯奈德在最新发布的报告中指出，投资者无需过度惊慌。高盛认为，美股当下的回调属于典型的集中度挤压与盘整，异常强劲的企业盈利基本面依然是支撑美股牛市的核心引擎。高盛研究指，截至 7 月 31 日，标普 500 指数中已有超三分之二（按市值计）的公司公布了二季度业绩。其中 64% 的公司盈利超预期至少一个标准差。若剔除个别科技巨头的一次性投资收益，标普 500 指数整体盈利同比增长 26%（含一次性收益则高达 45%）；中位数企业的盈利增长率亦达 12%，远超预期的 9%。而 AI 基础设施相关企业贡献了标普 500 指数二季度约三分之一的盈利增长，预计这一比例在 2026 年下半年至 2027 年将提升至 50% 以上。Alphabet、亚马逊、微软、英伟达和博通等巨头依然是主要盈利贡献者。四大云巨头（Alphabet、亚马逊、微软）二季度云业务收入同比加速增长 48%。高盛大幅上调巨头资本支出预期，预计到 2027 年云服务巨头的资本支出总额将突破 1 万亿美元（较财报季前预测高出逾 1000 亿美元）。华尔街分析师已将标普 500 指数 2027 年的盈利预期上调了约 1%，其中能源与金融板块的获调幅度最大。不过高盛同时警示，关税与能源等投入成本上升正压制部分企业的利润率空间。高盛强调，随着对冲基金与 ETF 投资者大幅削减杠杆，市场去杠杆风险已得到明显释放。尽管二季度五大科技巨头资本支出高达 1820 亿美元（并通过债权及股权融资 1010 亿美元以填补现金流缺口），但这并非预警信号，反而体现了市场对 AI 业务能够带来更高营收增长的强劲信心。报告总结称，AI 交易未来仍可能遭遇剧烈的行业轮动与短线震荡，但只要企业的利润增长基本面未出现实质性恶化，美股牛市就依然具备坚实支撑。