金吾财讯 | 长江证券发布研报指，太平洋航运（02343）2026年上半年实现归母净利润1.1亿美元，同比+310.5%；中期股息每股15.5港仙，分红率100%。该行认为，地缘扰动导致有效运力持续偏紧，航距拉长推动吨海里需求增长，公司小船型供给格局优于大船型；叠加成本管控释放经营杠杆，盈利弹性充分释放。财务与运营方面，公司上半年TCE收入同比增加1.09亿美元，自有船营运开支同比持平，折旧仅增2%，净财务开支同比-4%；日均综合现金保本点维持在6,800美元/日以下。小灵便型、超灵便型船TCE分别录得14,150和16,550美元/日，同比+29%和+35%，均跑赢对应指数16个百分点。下半年展望，公司小灵便型、超灵便型Q3分别有78%、82%营运日数按15,810和18,680美元/日锁定，签约价格较H1进一步上抬；且Q3签订比例较往年更低，预留更高即期敞口。股东回报方面，公司按剔除卖船收益后净利润的100%派发中期股息，并执行4,000万美元回购计划，H1已回购约950万股并注销。

随着有效运力偏紧、小船供给格局持续改善，叠加公司低成本运营与超额TCE能力，长江证券上调公司2026-2028年归母净利预测至2.4、2.9、4.0亿美元，对应PE分别为10.9、8.9、6.5倍；100%派息率测算，对应股息率约9.2%、11.3%、15.5%，维持"买入"评级。

风险提示：1、老旧船舶更新压力；2、地缘冲突影响供应链；3、燃油上涨风险；4、行业供给增加风险。