BILL Holdings（纽约证券交易所代码：BILL）公布 2026 财年第四季度营收为 4.362 亿美元，同比增长 14%（上年同期为 3.833 亿美元）；通用会计准则（GAAP）稀释后每股收益亏损从 0.07 美元扩大至 0.19 美元。核心营收增长 16%，非通用会计准则（Non-GAAP）营业利润增长 80%，但 7660 万美元的重组费用导致 GAAP 营业亏损进一步扩大。
核心财务业绩
核心营收仍是主要的增长驱动力，达到 4.005 亿美元，约占总营收的 92%。交易费营收增长快于订阅费营收，而浮息收入则较上年同期下降。
按会计准则计算的盈利能力出现明显分化。GAAP 毛利率有所扩大，但重组费用拖累了 GAAP 营业和净业绩；在扣除特定费用后，Non-GAAP 营业利润率得到大幅改善。
| 指标 | 2026 财年第四季度 | 2025 财年第四季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 总营收 | 4.362 亿美元 | 3.833 亿美元 | +14% |
| 核心营收 | 4.005 亿美元 | 3.459 亿美元 | +16% |
| GAAP 毛利润 / 毛利率 | 3.562 亿美元 / 81.7% | 3.098 亿美元 / 80.8% | +15% / +0.9 个百分点 |
| GAAP 营业亏损 | 亏损 3430 万美元 | 亏损 2230 万美元 | 亏损扩大 1200 万美元 |
| Non-GAAP 营业利润 / 利润率 | 1.016 亿美元 / 约 23.3% | 5640 万美元 / 约 14.7% | +80% / 约 +8.6 个百分点 |
| GAAP 净亏损 | 亏损 1850 万美元 | 亏损 710 万美元 | 亏损扩大 1140 万美元 |
| GAAP 稀释后每股收益 | 亏损 0.19 美元 | 亏损 0.07 美元 | 亏损扩大 0.12 美元 |
| Non-GAAP 稀释后每股收益 | 0.84 美元 | 0.53 美元 | 约 +58% |
业务与运营表现
交易费增长 17% 至 3.243 亿美元，占 BILL 营收的大部分。订阅费增长 11% 至 7620 万美元。这两项业务共同推动核心营收增长 16%，高于公司 14% 的总营收增速。
浮息收入为 3570 万美元，较 3740 万美元下降约 4.5%。其下降部分抵消了订阅费和交易费的增长，这也解释了为何核心营收增速快于总营收增速。
平台活动整体与营收增长保持一致。总支付额（TPV）增长 14% 至 980 亿美元，同时交易笔数也增长 14% 至 3700 万笔。季度末，BILL 报告有 47.93 万家企业使用其解决方案，不过使用多种解决方案的企业在每个解决方案中被单独计算。独立网络会员数增长 11% 至 920 万。
资产负债表与资本配置
截至 2026 年 6 月，BILL 拥有 10.3 亿美元的现金及现金等价物，以及 9.065 亿美元的短期投资。公司现金及短期投资合计约为 19.4 亿美元，而一年前为 22.2 亿美元。资产负债表上的 43.5 亿美元客户资金与客户资金存款相对应，应与公司自身流动性分开对待。
该公司在本季度以约 3 亿美元回购了约 840 万股股票。同时，信贷额度借款和可转换债券总计约为 18.4 亿美元，高于 2025 财年末的约 17.1 亿美元。
收购的卡应收账款增长约 18.5% 至 8.118 亿美元。季度预期信用损失拨备从 1580 万美元降至 1350 万美元，但规模更大的应收账款余额仍与 BILL 的信用风险密切相关。
重组成本掩盖了 Non-GAAP 盈利能力的改善
本季度财报的核心问题在于 GAAP 与 Non-GAAP 业绩之间的差距进一步扩大。营收增长 14%，GAAP 毛利率提升 0.9 个百分点，Non-GAAP 营业利润增长 80%，然而 BILL 的 GAAP 营业亏损却扩大至 3430 万美元。
7660 万美元的重组费用（上年同期无此类费用）是导致这一分化的主要原因。GAAP 营业亏损与 Non-GAAP 营业利润之间的差额达到约 1.359 亿美元。除重组费用外，BILL 的 Non-GAAP 指标还排除了股权激励费用、折旧与摊销、收购相关成本以及某些股东积极主义相关的咨询费用等项目。
因此，Non-GAAP 业绩表明底层费用效率有所改善，但 BILL 在第四季度尚未实现 GAAP 盈利。
财务预期
对于 2027 财年第一季度，BILL 营收指引区间的指引中值为 4.375 亿美元，与 2026 财年第四季度基本持平。全年指引预计总营收增长 9%–12%，核心营收增长 11%–14%，低于 2026 财年分别录得的 13% 和 16% 的增速。
| 指标 | 2027 财年第一季度指引 | 2027 财年指引 |
|---|---|---|
| 总营收 | 4.325 亿–4.425 亿美元 | 18.07 亿–18.57 亿美元 |
| 总营收增速 | 9%–12% | 9%–12% |
| 核心营收 | 3.980 亿–4.080 亿美元 | 16.69 亿–17.19 亿美元 |
| 核心营收增速 | 11%–14% | 11%–14% |
| 奖励费用 | 9250 万美元 | 4.015 亿美元 |
| Non-GAAP 营业利润 | 1.125 亿–1.175 亿美元 | 4.210 亿–4.510 亿美元 |
| Non-GAAP 净利润 | 9800 万–1.020 亿美元 | 3.705 亿–3.945 亿美元 |
| Non-GAAP 稀释后每股收益 | 0.96–1.00 美元 | 3.56–3.79 美元 |
从 2027 财年第一季度的财报开始，BILL 计划将奖励费用直接从核心营收和总营收中扣除，而不是计入销售及营销费用。上述指引是在扣除该费用前呈报的，未反映计划中的财报变更。因此，投资者在将未来的报告营收和营业费用与历史时期进行比较时，需要考虑到这一新的呈现方式。
管理层评论
首席执行官 René Lacerte 表示，公司继续看到对其一体化平台的需求，以及对其 AI 能力的普及度不断提高。管理层还将针对新型 AI 原生产品的定位归功于近期实施的结构性改变。
首席财务官 Rohini Jain 强调了核心营收增长与更高的 Non-GAAP 盈利能力的结合。管理层表示，BILL 在步入 2027 财年之际正迈向有实质意义的 GAAP 盈利，但公司并未提供量化的 GAAP 利润指引。
近期内部人士交易
提供的六个月内部人士汇总数据显示，在 8 笔交易中被归类为买入的股份为 22.9184 万股，在 1 笔交易中卖出的股份为 3.2875 万股，净买入 19.6309 万股。未提供足以评估这 8 笔买入记录性质或条款的详细信息。
| 日期 | 内部人士 | 报告的交易 | 股数 / 价值 | 持股类型 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年 5 月 29 日 | Michael Cieri（高管） | 按每股 35.68–37.10 美元的价格出售 | 32,875 股 / 约 120 万美元 | 直接持股 |
仅凭交易数据并不能说明内部人士对 BILL 前景的看法。
投资者应关注的风险
- 指引增速放缓： 2027 财年指引暗示总营收和核心营收增速低于 2026 财年实现的增速。
- 财报可比性： 将奖励费用从营收中抵扣将降低报告的营收以及销售和营销费用，从而使与过往时期的比较变得复杂。
- GAAP 持续亏损： 尽管毛利率提高，但第四季度的 GAAP 营业亏损仍在扩大，而与 Non-GAAP 利润的巨大差异反映了调整后业绩中剔除的费用。
- 浮息收入承压： 即使核心营收有所扩大，浮息收入仍出现下降，使客户资金产生的利息收入可能抵消运营增长。
- 信用风险敞口： 收购的卡应收账款增速快于总营收，尽管季度拨备有所下降，但信用损失趋势的重要性日益凸显。
总结
BILL 的 2026 财年第四季度业绩表现为：总营收增长 14%，核心营收增长 16%，以及 Non-GAAP 营业盈利能力大幅提升。GAAP 业绩依然亏损，主要反映了重组费用及其他被排除的费用。2027 财年的主要关注点在于：BILL 能否将调整后的盈利转化为 GAAP 盈利、应对预期的营收增长放缓，以及在奖励费用从营业成本转为营收扣减项后提供清晰的业绩比较。
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