金吾财讯 | 德意志银行将生物药企Argenx SE（ARGX）评级下调至持有，此前该股为买入评级。机构调降评级的核心逻辑在于该股自3月上调评级之后股价已经出现明显上涨，Vyvgart（efgartigimod alfa）治疗自身免疫性肌炎取得积极三期临床数据已被市场充分定价。机构同步把目标价由900欧元上调至925欧元，参考泛欧交易所周一成交价格，对应剩余上涨空间大约7%。分析师埃马纽埃尔?帕帕达基斯测算，即便假设Vyvgart在自身免疫性肌炎适应症上取得商业化成功，该药物峰值销售额小幅上调至140亿美元，其中来自肌炎新适应症贡献约15亿美元。同时机构重点关注在研药物empasiprubart用于罕见肌肉运动障碍多灶性运动神经病变的三期EMPASSION临床试验，虽然对试验结果保持乐观，但判断这条管线不确定性更高，情绪扰动会更大，不足以支撑当前股价位置继续进一步加仓。市场已经充分反应核心药物临床利好，新适应症带来增量有限，后期需要重点跟踪empasiprubart三期试验读出结果，该管线成败将会显著影响公司长期估值。股价上行之后机构转向偏谨慎，反映出资金对生物科技股临床兑现与估值匹配度的权衡。