金吾财讯 | 交银国际研报指，新特能源（01799）1H26亏损2.1亿元（人民币，下同），同/环比亏损分别收窄17%/78%，主要是由于多晶硅销量大增。受准东10万吨产能复产带动，多晶硅销量大增，推动分部收入同/环比大增297%/100%至38.9亿元，随着产能利用率提高，成本下降，毛利率升至1.4%，为2024年以来首次转正。产能收储今年1月暂停后，多晶硅价格由5.4万元/吨一路下跌至8月初的3.2万元/吨，行业多数企业再度面临亏损压力。7月多晶硅能耗新国标正式公布，能耗约束相比此前征求意见稿标准进一步收紧。该机构预计，明年1月1日起正式实施后，有望推动包括公司部分老旧产能在内的大量落后产能退出。此外，今年8月初，包括公司在内的8家多晶硅龙头企业联合倡议，坚决落实不得低于完全成本销售合规要求，且自愿主动削减能耗超标、技术落后的产能。在政策约束和行业自律推动下，目前多晶硅市场报价已涨至4万元/吨以上。若倡议得到严格执行，且下游需求保持稳定，该机构预计有望进一步向5万元/吨靠近，多晶硅行业盈利修复可期。由于电站业务不及预期，该机构下调盈利预测，但仍预计多晶硅价格上涨将推动2027年扭亏。该机构维持0.25倍2026年市净率的估值基准，调整目标价至6.20港元（原6.30港元）。公司目前2026年市净率仅0.17倍，该机构认为估值吸引，维持买入评级。