Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市8月25日 - 周一，油价 (link) 大幅下跌，布兰特原油价格重新跌破每桶90美元，这引发了华尔街 (link) 的强劲上涨以及美国国债的强劲反弹，投资者正在消化有关美国债券回购 (link) 以及美加 (link) 贸易战升级的最新消息。

在今天的专栏文章 (link) 中，我探讨了美加之间再度升级的贸易争端，以及为何全世界都在紧张地关注此事。你来我往的关税措施给整个《美墨加协定》（USMCA ）蒙上了阴影 ，但局势升级的影响也远不止于北美——且这些影响无一例外地并不乐观。

如果您有更多时间阅读，以下是我推荐的几篇文章，有助于您理解今日市场动态。

1. 为何债券市场可能正在重置对美国的预期 (link)

2. 贝森特的“D日”制裁更像安齐奥战役，但伊朗的反应才是关键：罗素 (link)

3. 美国财政缺口的核心问题在于人工智能：迈克·多兰 (link)

4. 随着贸易战升级，加拿大对价值200亿美元的美国商品加征报复性关税 (link)

5. 德国GDP和商业信心指数均超预期，再次显示经济动能强劲 (link)

今日主要市场走势

• 股市：日本+0.5%，欧洲和英国+0.3%。标普500指数和道指+0.3%，纳斯达克指数+0.7%。

• 板块/个股：标普500指数七大板块上涨，四大板块下跌。科技板块+1%，能源板块-1.7%。Moderna (link) +14%，Super Micro Computer +10%。耐克-3%。

• 外汇：美元走软，比特币升至8万美元上方。美元兑人民币汇率为6.7195，创2023年2月以来新低。

• 债券：美国国债收益率一度下跌8个基点，10年期国债收益率创下两个月来最大跌幅。收益率曲线趋平。2年期国债拍卖获得间接投标者的良好需求。

• 大宗商品/金属：原油 (link) 下跌3%-4%，黄金 (link) 升至3个月高点。

今日焦点：

斯坦，制定新计划吧

自美国财政部长斯科特·贝森特决定增加长期国债回购以来，他一直面临诸多批评。他表示此举旨在解决流动性问题，但大多数观察人士认为这纯粹是为了压低收益率。然而，最令他难堪的莫过于前同事斯坦利·德鲁肯米勒 (link) 的公开抨击，后者称市场将其视为“错误”的看法是正确的。

1992年，德鲁肯米勒与贝森特曾与乔治·索罗斯共事，当时索罗斯因做空英镑并“击垮”英国央行而闻名。 此后，德鲁肯米勒曾与某位名叫凯文·沃什的人密切合作，后者后来成为了这位亿万富翁投资者旗下杜肯家族办公室的合伙人。“德鲁克”——这位历史上最受尊崇的投资者之一，长期以来一直警告财政纪律松懈的危险——表示，贝森特的流动性工具无法用于解决偿付能力问题。截至目前，贝森特和财政部均未发表评论。

注意差距

周二公布的数据显示， 德国第二季度经济增长 (link) 增速快于初步预估，且8月份企业信心指数升至一年来的最高水平。 摩根大通指出，欧洲这台经济引擎似乎正在提速——过去三个季度，受财政刺激、强劲出口、消费支出和私营部门资本支出的推动，GDP以近1.5%的年化增速扩张。德意志银行周二将其2026年实际GDP增长预测从0.5%上调至1.0%。

德国的强劲势头，加上西班牙等其他国家的强劲增长，解释了为何花旗的欧洲经济意外指数飙升至三年半以来的最高水平。 相比之下，美国经济意外指数近期有所回落，两者之间的差距目前已达到2023年2月以来的最大值(，且该差距有利于欧洲)。随着能源价格再度上涨，欧洲央行是否会加快预期中的加息步伐？据路透今日援引的消息来源 (link) 称，情况并非如此。

人民币走势值得关注

巧合的是，人民币兑美元汇率也升至2023年2月以来的最高水平，突破了6.72的关口。 突破6.70关口、重返四年前的汇率水平，似乎已成“何时”而非“是否”的问题。不过，中国人民银行正试图放缓人民币升值步伐，每日公布的汇率中间价均低于市场预期——这表明北京仍坚守其出口驱动型增长模式，其高达1万亿美元的贸易顺差便是明证。

随着美元面临日益加剧的下行压力——很大程度上源于对美联储政策，尤其是美国财政部政策的担忧——中国人民银行可能不得不继续抑制人民币升值，从而招致更多关于其“操纵”汇率的批评。当然，这并非美国财政部 (link) 所使用的措辞。至少目前还不是。

明天什么因素可能影响市场？

• 澳大利亚7月CPI通胀数据

• 美国耐用品订单(7月)

• 美国GDP(第二季度，第二次预估)

• 美国财政部拍卖700亿美元5年期国债

• 英伟达财报(收盘后发布)

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