金吾财讯 | 招银国际研报指，中国平安（02318/601318）公布1H26业绩，集团OPAT同比+8.3%至人民币842亿元，基本符合该机构预期，对应2Q26同比+9%（1Q26：+7.6%）。集团NPAT同比增长36.1%至926亿元，超出该机构及市场预期，对应2Q26同比+64.7%（1Q26：-7.4%）。分板块看，资管板块OPAT增速亮眼，1H26资管板块归母营运利润同比+237%至92亿元（2Q26：+266%）。寿险及健康险/财险/平安银行OPAT同比+0.9%/-12.4%/+3.3%，三大核心业务OPAT占比达到91%。新业务价值同比+11.2%至248亿元，符合预期，首年新单保费同比+19%，部分被新业务价值率同比收窄1.7个百分点抵消，因超过90%新增业务转向分红险。考虑1）分红险在新单及存量业务占比持续提升；2）境内银保监管进一步趋严；3）代理人规模仍在筑底，该机构将FY26-28E NBV增速预测下调至同比+11%-13%。从投资端看，1H26净/综合投资收益率同比-0.4/-1.0个百分点至1.4%/2.1%，核心权益持仓稳健提升至1.28万亿元，占总投资资产19.4%，其中OCI股票6,338亿元，核心权益敞口占比49.4%（FY25：43.6%），TPL股票较年初下降21%至3,300亿元，核心权益敞口占比25.7%（FY25: 33.6%）。考虑投资收益波动，该机构微调FY26-28E EPS预测至8.44/8.94/9.68元（前值8.18/9.03/9.96元）。公司H股当前交易于0.6倍FY26E P/EV及0.8倍FY26E P/B，该机构基于SOTP的新目标价为81港元/73元人民币，对应0.8倍FY26E P/EV及1.2倍FY26E P/B。维持“买入”评级。