路透8月26日 - 近期美国软件股走势如同坐过山车，而且未来可能还会经历更多剧烈波动。投资者认为，围绕人工智能（AI）的不确定性，以及各类交易策略的盛行，正在放大热门科技板块的波动。

标普500软件与服务指数 .SPLRCIS 在10月28日创下历史新高后，截至4月10日已下跌超过33%。1月份Anthropic发布新产品后，市场担忧许多软件公司的产品可能被淘汰，抛售进一步加剧。

随后，该指数在整体表现稳健的一季度财报季期间反弹33%，之后再度下跌，并在二季度财报季大体向好的背景下再次部分回升。该指数今年以来累计下跌逾3%，仍较10月创下的历史高点低逾12%。

软件板块投资者接下来将关注周三下午SalesforceCRM.N和CrowdStrike CRWD.O的季度财报，随后是9月中旬甲骨文的财报。

即便对于一个面临AI崛起挑战的行业而言，软件股如此剧烈的波动，也凸显了动量交易等热门策略的影响力。动量交易指买入上涨股票、卖出下跌股票。此外，能够将每日涨跌幅放大两倍或三倍的杠杆基金数量激增，也在助长波动。

最近一轮板块反弹中最引人注目的例子是微软MSFT.O。作为该指数权重最高、也是全球市值最大的股票之一，微软在7月29日公布财报后，股价连续八个交易日上涨29%。

SignatureFD首席投资官Tony Welch表示，虽然部分企业最新季度业绩表现“引人瞩目”，但目前仍不清楚今夏这轮反弹究竟有多少来自基本面改善带来的信心提升，又有多少只是投资者押注上涨趋势会持续。

“这些反弹的起因是市场参与者嗅到了即将到来的基本面改善，但随后它们又凭借自身动能持续走高，”韦尔奇说道，“随着行情的推进，动能往往会成为更主要的驱动因素。”

**利用杠杆从日间波动中获利**

Themis Trading联合创始人兼市场结构研究主管、股票交易联席主管Joe Saluzzi表示，除了“不错的业绩表现”和动量交易外，“双倍杠杆ETF以及单日期权等衍生品产品”也是重要推动因素。

杠杆ETF市场在过去两年迅速扩张。据晨星数据显示，个股杠杆型或反向ETF的数量已从2023年底的28只激增至486只。其中约40只属于软件基础设施类别，23只与软件应用公司相关。

由于杠杆ETF发行机构需要在每个交易日开始时重新平衡其对标的股票或指数的风险敞口，因此这些产品可能放大短期价格波动，使动量交易对日内股价变动的影响更加显著。

Saluzzi表示：“在那些动量型个股中，你最容易看到这种现象。这些人大多是通过杠杆产品进行交易的日内交易者，他们推动了动量行情的发展。”

“当行情短暂反转时，这种势头往往会减弱。但一旦行情再次升温，他们便会立即重新介入，届时你会看到期权市场的成交量呈爆炸式增长。”

**交易工具的涌现**

过去两个月，新进入ETF行业的Corgi Investments推出了一系列与个股或指数挂钩的反向ETF产品，其中包括11只以微软、甲骨文、AppLovin APP.O和ServiceNow NOW.N等软件公司为标的的产品。

伦敦证券交易所集团(LSEG)盈利研究主管Tajinder Dhillon表示，根据已公布业绩及市场预估，该指数第二季度整体盈利增速有望达到24.4%，明显高于7月1日财报季开始前市场预期的16.4%。

然而，即便剩余财报继续显示市场可能夸大了行业所面临的威胁，投资者依然对软件行业未来表现保持谨慎，因为AI技术仍在持续演变。

“目前的股价反映了我们已经看到的盈利表现，同时也反映了市场对于未来盈利持续增长的预期，”Empower首席投资策略师Marta Norton表示，“但如果事实并非如此，那么这些股票仍然面临实质性的下行风险。”

图：标普500软件指数2026年大幅震荡

(完)