路演平台：千里国际路演日期：2026年9月14日1、2026年上半年业绩表现● 整体业绩：公司业务结构包括授权分销+混合分销（铭冠国际）+技术方案+半导体投资（宙镓光电），AI发展带动的相关硬件的需求增长为公司核心受益方向。2026年上半年公司实现营业收入68亿港元、净利润2.9亿港元，其中联营公司利润贡献8000余万港元；剔除投资收益后主营业务利润约2亿港元，规模与盈利质量同步抬升。● 利润结构：上半年公司净利率约4.24个百分点，同比提高约2.5个百分点，原因是毛利高增的同时费用率的有效控制，高周转模式下的规模效应突出。● 收入结构：上半年存储产品线占整体收入约53.7%、智能终端SoC约37.5%、光通讯约7.3%，同比增速超过60%的。伴随AI算力基建快速发展及高速光模块需求持续上升，光通讯收入占比将持续提升，有机会逐步成为存储之外的又一增长极。

2、存储业务：核心引擎量利齐升● 盈利模式与资金效率：存储代理本质是为下游提供资金服务，备货均对应客户已下达订单。虽业务毛利率水平较低，但在资产高周转率叠加有效的资金杠杆加持下，ROE水平较高。● 客户结构优化：核心上游原厂为长江存储，公司最早承担其晶圆的海外销售代理、后取得国内销售权，下游客户主要为模组厂商及终端厂商。另外公司还代理铠侠、南亚科技等产品。● 风险防控：核心客户信用资质优异，应收账款违约风险极低；存货均对应已锁定价格与规模的合同订单，基本不存在跌价风险；应收账款通过保理等金融工具转移风险。

3、光通讯业务：第二增长极加速放量● 盈利水平：光通讯采用多类别的光电器件捆绑销售的模式，并在质量管控、交付排期等方面提供服务，整体毛利率水平会高于其他业务。● 供应格局卡位：公司是旭创、coherent等头部光模块厂商的主力器件供应商，供货类别以光电二极管等接收端光器件为主，辅以激光器、跨阻放大器等产品。

4、投资板块进入收获期● 宙镓光电：已完成由代工业务（毛利率约10%-15%）向自有品牌光器件（毛利率约60%）的跃迁，2025年约2,270万人民币的净利润，2026年中期业绩已接去年全年，预期后续利润水平大幅抬升。● 铭冠国际：现货撮合平台，芯智控股持股22%，不纳入合并报表。其现货业务今年净利润预计大幅成长。

5、行业潜能：存储景气周期显著拉长● 周期判断：传统存储周期约1-1.5年，本轮受AI需求结构性拉动明显拉长。国产存储快速起量重塑格局，长鑫存储在DDR3、DDR4份额快速提升，长江存储NAND全球份额已升至第三。预计存储价格顶点可能出现在2027年一季度或年中。● 规模韧性：即使存储价格下行，公司营收规模仍有望维持——价格回落将打开整机降价空间、带动销量提升并增强终端囤货动机，同时长存等国产厂商业务扩张也需分销商提供更多的资金及渠道服务。● 端侧AI空间：AI由云向端下沉，智能终端有望在未来数年迎来换机潮，公司代理的AI SoC及配套解决方案将受益于终端本地算力需求的持续提升；公司兼具物料供应与方案输出能力，可同步捕获中小客户的智能化升级需求。

6、未来规划与资本运作● 业务规划：公司将继续围绕AI相关产业链进行布局和投入，预计光通讯、存储及Ai Soc终端业务未来几年将实现较高增速；海外收入目前占总营收约26.5%，海外板块公司将依托新加坡辐射拓展东南亚、印度、越南市场。● 融资规划：公司境内外融资占比各约50%，香港融资成本约5%、国内约2.2%-2.3%，国内杠杆主配存储等国内业务、香港资金主配光通讯/SoC等海外业务。公司2026年一般授权额度已用完，后续募资仅围绕兼并收购、拓展新业务等重大专项展开。● 分红政策：公司历史平均派息率约40%，因业务发展占用资金较多，短期内难以维持此前约五成的派息比例，因此目前已在年报中调整最低派息比例。但从2026中期派息的情况来看，派息的绝对金额仍较往年有增长。